• 如何看待研究报告的价值

    2005-08-30

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    如何看待研究报告的价值

    研究报告中的业绩预测如果没有令人信服的依据，那么参考价值也没有
    　　
    　　我们大家都看过很多研究报告，尤其在针对个股的研究报告中，在对当期的项目进行一番跟踪评述后，往往要展望未来，展开对当年、明年、后年甚至更为远期的业绩预测。那么，我现在有一个问题，就是这些预测的依据是什么？如果一个预测没有相应的理论基础，那这种预测不就成了信口雌黄吗？这样的预测我们每个人都可以预测，只要接下来的时间我们用分析师惯用的手法——不断调整预测，最后的结果就是“不出所料”了。
    　　
    　　假如说个股业绩预测中采用了行业预测数据，那么这种预测比信口雌黄前进了一大步，毕竟有了一定的基础，总算可以向领导交差了。但行业预测的基础又是什么呢？如果分析师抓住的这个救命稻草不可靠的话，那么预测的结果仍然是没有任何参考价值。
    　　
    　　对于复杂的社会经济生活来说，追求美好的生活愿景是每个人的根本需求，但其中由于人们之间的各种差异，最终并不是所有人都能成功，或者成功的程度相差甚远。
    　　
    　　延伸到公司来说，除了极个别的垄断外，绝大部分行业是竞争激烈的，在激烈的行业竞争中，那些历史悠久的龙头企业要么在竞争中得到更大的发展，要么因为决策失误而被竞争对手超过。在这样的一种情况下，把行业的增长率搬到个别公司的预测上就显然没有什么可以参考的价值，抛开“行业增长率的预测”的准确性，行业增长率也仅仅是行业内公司的发展空间的延伸而已。而优秀公司的活力正是在竞争中不断的取得胜利，对于那些已经取得优势的龙头公司更是开始将自身的社会责任摆上台面，追求的实际上是一种平台，一个让志同道合的人表演的舞台，当然受益者既有这些演员，也有社会观众。
    　　
    　　对于越来越多的研究报告正在倾向于简化的趋势，我们必须保持高度的警惕。研究报告中的估值越来越倾向于“业绩增长速度”的“增长率”了，如果增长速度的增长率降低，那么就会在报告中体现出“谨慎”，而这是一个什么标准呢，这个“业绩增长速度”的“增长率”实际上是业绩增长的加速度，这种评估标准显然是错误的，但却越来越对投资者的心理产生影响。
    　　
    　　我们知道，公司的估值有很多方法，但绝对不是单单业绩增长速度的增长率，那些认为“上个季度增长400%，这个季度增长200%”就是拐点出现的奇谈怪论正在我们的市场上空弥漫，更加令人震惊的是竟然把GDP增长速度7%划为我们国家经济衰退的量化指标，这个已经不是什么潜规则了。按照这样的逻辑，假如我们也象友邦俄罗斯那样来个休克疗法，经济一下子后退很多，然后增长速度连续十年以1%、2%~10%的增长，那么我们倒是会被评级为“强烈增持”了。但实际情况是，我们的老百姓还是希望每年能够保持7%就足够了，更成为世界各国的仿效对象，但分析师看来却是没有投资价值。
    　　
    　　对于大部分的研究报告，看了以后心中有种酸酸的感觉。我们的这些头上顶着博士、硕士、甚至海龟博士帽子的高才生们，那些治学严谨的教导早就抛到脑后了，现在的很多分析报告和黑嘴股评的区别越来越小，大家要小心。
    　　
    　　言辞偏激，大家见谅。


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    美娟 发表于09:19 | 编辑 | 继续话题 | 转发 | 分享　0